核心观点
本周看点
新能源汽车免税政策延长至2025年
【资料图】
沧州明珠(002108.SZ):拟投资35亿元建设湿法锂电隔膜项目
华友钴业(603799.SH):投资12.78亿欧元在匈牙利建设三元正极项目
锂电材料价格
钴产品:电解钴(27.45万元/吨,0.73%);四氧化三钴(16.0万元/吨,1.91%);硫酸钴(4.0万元/吨,1.26%);
锂产品:金属锂(169.0万元/吨,6.96%);碳酸锂(31.4万元/吨,0.16%),氢氧化锂(30.3万元/吨,0.83%);
镍产品:电解镍(17.4万元/吨,-0.80%),硫酸镍(3.7万元/吨,0.27%);
中游材料:三元正极(523动力型23.6万元/吨,0.00%;622单晶型25.3万元/吨,0.00%;811单晶型28.8万元/吨,0.00%);磷酸铁锂(9.4万元/吨,0.00%);负极(人造石墨(低端产品)2.2万元/吨,-7.53%;人造石墨(中端产品)3.5万元/吨,-6.67%;人造石墨(高端产品)4.3万元/吨,-3.68%);隔膜(7+2μm涂覆1.9元/平,0.00%;9+3μm涂覆1.8元/平,0.00%);电解液(铁锂型3.2万元/吨,0.00%;三元型3.8万元/吨,0.00%;六氟磷酸锂16.8万元/吨,3.08%)
投资建议与投资标的
电动车仍处于高速增长期,新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长,在渗透率近30%的情况下仍维持可观增速,而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间,正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾,电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。
产业链去库存基本结束,行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影响,一季度产业链表现疲软,主要原因系:1)车厂和电池环节压价,导致产业进入通缩周期;2)碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态;3 )担心一季报及其他板块吸血,导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨,有望改变全产业链预期,部分环节反向进入成本推涨过程,如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价,前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去,量价、经营均进入稳定趋好阶段。
各环节盈利分化,头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间,各环节内部出现明显分化:二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定,量上受到的影响更大,另一方面降价对高成本产能形成的压力更大,部分企业已面临亏损;而头部企业经历多轮产业周期淬炼,凭借成本优势展现出较强盈利韧性,龙头地位进一步强化。
建议关注:在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司,包括电池环节宁德时代(300750,未评级)、电解液龙头天赐材料(002709,未评级)、隔膜环节恩捷股份(002812,未评级)和星源材质(300568,买入)、负极具备成本优势的尚太科技(001301,未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799,未评级)。
风险提示
政策变化风险;电动车销量不达预期风险;原材料价格波动,盈利变化风险;产能投放加快,过剩引发行业竞争风险。